2024 年个券下修事件频发 。
权益市场迎来“龙抬头” ，可转债市场跟随 A 股市场反弹 。
截至 2 月 19 日收盘，中证转债收报 380.65 点涨幅 1.38%，录得四日连阳。
业内人士认为 ，可转债市场迎来一波持续反弹 ，转债平价水平来到历史绝对低位，博弈转股价下修成为重要配置思路。
转债市场反弹
截至 2 月 19 日收盘 ，超七成转债收涨 ，万得可转债等权指数上涨 0.9% 报 173.3701 点，万得全 A 指数上涨 1.44% 报 4155.3781 点 。交易的 542 只可转债中 ，389 只可转债上涨 ，5 只可转债持平，148 只可转债下跌 。
19 日 ，正在交易的 542 只可转债总成交金额 388 亿元。从价格分布来看 ，100~150 元转债成交金额居首，共成交 475 只 ，总金额为 323 亿元 ，占比 83% 。
向前追溯，转债市场行情回暖节前已显现 。节前最后一周，权益市场发力转暖 ，主要股指录得明显涨幅。上证指数 、深证成指 、创业板指周涨幅分别为 4.97%、9.49%、11.38% 。
可转债市场跟随上扬 ，出现量价齐升格局 。中证转债指数跟涨 1.37%。成交量方面，在权益市场热烈回暖的带动之下 ，转债市场当周连续放量 ，后三个交易日成交额站上单日 470 亿元以上 。全周来看，日均交易额 452.08 亿元 ，相对前一周上行 38.92% 。
而在此前的 2023 年 ，受权益市场拖累，可转债估值跟随正股价格下挫 ，去年四季度跌出当年内更低点 382.55 点 ，全年中证转债指数录得跌幅 1.2%，为第二年收跌。
自 2021 年 9 月上旬走出 427.08 点高点以来 ，可转债市场持续调整两年有余 。接受之一财经采访的诸多机构人士认为 ，可转债估值已到了一个极具性价比的点位 。
上海某公募基金固收分析师对之一财经称，经过长期调整，可转债估值显著下降 ，今年的策略调整为以“纯债 + 转债”的方案进行 ，保持可转债在 15%~20% 的配置区间。
博弈下修转股价
转债市场迎来“开门红 ”，博弈转股价下修成为重要配置思路。
华福证券固收分析师李清荷认为 ，转债平价水平来到历史绝对低位 ，已低于 2018 年熊市更低水平；转债价格虽较 2018 年更低水平仍有一定差距，但考虑到当前更高的债底水平 ，当前转债价格实际已近历史底部 。
据李清荷测算 ，2024 年共有 113 只公募转债进入回售期，若不考虑强赎影响 ，截至 2024 年年底 ，处于回售期的可转债数量约为 160 只，规模近 1583 亿元 。
“影响临期转债转股意愿的因素包括未转股比例 、到期兑付的资金压力和转股价下修空间。如果公司未转股比例高 、到期兑付的资金压力大、转股价存在下修空间 ，则公司转股的意愿强烈 。 ”东吴证券固收分析师李勇提出 。
之一财经注意到 ，2024 年个券下修事件频发。据之一财经不完全统计，2024 年开年以来，约有 34 家公司公告称下修转股价 ，截至 2 月 19 日发稿 ，2 月以来约有 22 家上市公司预计下修转股价 。
“可转债多以转股形式实现退出，下修成为促进转股 、获得收益的有效方式 。”上海某私募基金合伙人告诉之一财经。
他认为 ，采用下修转股价博弈策略时 ，要提前埋伏有下修预期的标的，待触发下修条件后 ，上市公司的下修行为抬高转股价值 ，从而推动可转债在二级市场上价格上涨，从而获得相应收益 。
李清荷提到 ，展望 2024 年 ，当前预计美联储暂停加息以实现“软着陆 ”，叠加国内宏观环境改善 ，权益市场和转债市场信心有望得到提振 ，转债正股易涨不易跌，配合下修更容易触发强赎 。
中信证券首席分析师明明此前提到，在发布可能触发下修公告的个券当中寻找大股东仍持有较高比例 、或转债即将到期的个券胜率较高 ，同时 ，下修幅度超预期的个券也可多持有一段时间，博弈期权价值的回升。
华创固收团队认为 ，转债反弹空间仍存 ，继续关注超跌方向 。转债市场参与者在踩踏预期下风险偏好收缩，情绪面企稳对机构行为的影响在市场阶段性变化中占据重要位置 。
不过 ，多位业内人士提到 ，博弈转债下修的不确定性较大。广发证券固定收益分析师刘郁认为，在挖掘潜在的下修机会时 ，建议理性判断转债下修可能性 ，将下修当做“锦上添花 ”的辅助策略，并对已兑现下修收益的品种“见好就收” ，避免承担不必要的市场风险。
评论列表
内容丰富，情节紧凑，引人入胜，值得一读。
内容丰富，值得一读。
内容引人入胜，令人回味无穷。