创金合信基金甘静芸：短期可关注金融地产和受流动性影响大的超跌板块

　　本周市场延续强势反弹，龙年宽基指数迎来“开门红 ”。风格层面 ，中字头红利延续强势
，以煤炭为代表的周期和以银行为代表的金融风格占优，同时成长风格、小市值风格大幅反弹 。创金合信基金宏观分析师甘静芸认为 ，本周市场表现符合流动性环境修复和风险偏好情绪抬升的超跌反弹
。

　　甘静芸指出
，此次市场转折点自 2 月 6 日中央汇金公司宣布将持续加大增持 ETF 规模和力度——国家队增量资金入市，提振投资者情绪 ，平抑流动性压力，维护资本市场的平稳运行。她表示
，本周资金面仍表现向好，北向资金净流入 ，险资增加高股息配置
，LPR 调降进一步显示央行呵护流动性稳增长的决心 。

　　考虑到 1 - 2 月是宏观数据真空期，甘静芸称 ，当前主要通过高频数据来跟踪经济基本面修复情况
。整体高频数据显示
，经济基本面存在边际修复。春节假期 8 天全国国内旅游出游 4.74 亿人次，同比增长 34.3% ，相比 2019 年同期增长 19%；出游总花费超 6300 亿
，同比增长 47.3%，比 2019 年同期增长 7.7% ，显示出文旅 、消费还是比较旺的 。另外
，根据百年建筑网数据，截至 2 月 20 日 ，全国工地开复工率为 13%，农历同比增加 2%
，也显示出基建
、地产等开工情况恢复较好。

　　本周 2 月贷款市场报价利率（LPR）出炉，5 年期以上 LPR 为 3.95% ，上次为 4.2%
，调降 25bp
。甘静芸认为，市场对此次降息期待已久。一是我国经济基本面和地产市场尚未见底、价格偏弱 ，需要“宽货币
”政策支撑信用扩张 。二是近期货币当局表态也显示出尽力呵护流动性的信号
，包括 2 月 5 日降准，2 月 18 日 MLF 超量续作
。三是银行资金成本如存款利率下调等也有助于推动 LPR 下行。

　　降息的影响方面 ，甘静芸分析
，此次五年期 LPR 下调 25bp，为历史单次更大降幅 ，显示出央行对地产风险的重视
，有利于加快房地产库存消化，降低市场对于系统性风险的担忧 。一年期 LPR 主要影响企业经营贷款和短期消费贷款 ，五年期 LPR 则通常被用于房贷等长期贷款
。此次 LPR 调降将利好短期市场流动性环境，带动风险偏好回升和流动性修复。资产端收益率向下的空间被打开
，降息落地后债券可能短期出现止盈行情，后续趋势主要取决于财政政策和基本面变化 。

　　甘静芸表示 ，流动性环境修复叠加风险偏好回升
，短期超跌反弹的“躁动”行情有望延续
。后续系统性行情仍要看到分子端盈利预期改善，未来若进入超跌反弹尾声 ，市场仍可能有震荡
，等待政策效果和宏观数据的验证。短期超跌反弹行情，可关注的板块 ，一是地产 、金融链条
，因受益于宽货币政策；二是中小市值
、港股、TMT 等受流动性影响更大的超跌板块，因此杠铃配置一端可适度增大科技成长的比例 。

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