软银禁售期即将于 3 月届满 ARM 股价或迎转折

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　　ARM 作为孙正义软银旗下芯片设计公司巨头
，其股价趁着 AI 概念近期涨势惊人，自 2 月 7 日盘后公布第三季度财报以来 ，短短三个交易日
，ARM 股价累计上涨超过 90%（2 月 8 日至 2 月 12 日），这也让孙正义赚翻了 。

　　公开资料显示 ，软银持有 ARM 的 90% 股份
，按照 ARM 最新市值 1319 亿美元（约合人民币 9488 亿元）计算，软银的持股价值约 1189 亿美元（约合人民币 8554 亿元）
。ARM 于去年 9 月美股上市 ，即意味着软银面临的 180 天禁售期将于今年 3 月届满
，在 ARM 上市流通量小的情况下，即使小量抛售也会导致股价下挫。

　　作为一家拥有 30 多年发展史的芯片设计商 ，ARM 早已是 CPU 里的王者 。自创立以来
，ARM 始终保持着对全球 CPU 的统治力，上到手机、电脑等消费电子 ，下到机器人等工业设备，均难以绕过 ARM。

　　超强业绩增长叠加 AI 概念
，ARM 股价飙涨

　　孙正义重新在 ARM 身上打了一记漂亮的翻身仗
。

　　2 月 7 日，软银旗下的 ARM 交出一份亮眼的成绩单——最新财报显示 ，ARM 第三财季（2023 年 10 月—12 月）调整后运营利润 3.38 亿美元
，高于预期 2.744 亿美元；总营收 8.24 亿美元，高于预期 7.6 亿美元；净利润 8700 万美元 ，经调整每股收益 0.29 美元
，高于预期的 0.25 美元。

　　受此影响，ARM 当日盘后一度暴涨 42% ，并在随后短短三个交易日
，股价大涨 93%，市值一度突破 1600 亿美元 ，最新市值则为 1319 亿美元 。目前软银对 ARM 的持股比例高达 90%
，即软银持股价值约为 1189 亿美元，这部分股权价值占软银净资产的 32% ，是软银投资组合中更大的单一资产
。

　　此外，在 AI 热潮的助推下
，ARM 从去年 9 月 14 日上市以来，股价累计涨幅达到 128.77%。进入 2024 年 ，AI 这股热风还在劲吹
，尤其是大年初七，OpenAI 抛出了一个王炸——文生视频模型 Sora ，它可以根据人们的文本描述生成原始高清视频
，让整个 AI 圈大为震撼 。被认为是英伟达追赶者的 ARM 也创下了股价历史新高，更高涨至 164 美元 / 股
。

　　这也让孙正义赚得盆满钵满。2016 年 ，孙正义斥巨资约 320 亿美元买下 ARM 轰动全球
，但这笔收购差点让孙正义沦为笑柄 。2020 年软银开始深陷亏损泥潭，2022 年软银愿景基金投资失利 ，并酿成了全球投资史的更大窟窿
，软银愿景基金投出的 475 家公司均以暴跌收场
。其中，韩国电商 Coupang 暴跌 80% 、东南亚出行巨头 Grab 暴跌 80%。

　　孙正义一度希望以 600 亿美元卖掉 ARM ，可惜无人接盘 。后来市场传出英伟达愿意出资 400 亿美元接盘 ARM，促成全球规模更大芯片并购案
，但最终以失败告终
。

　　随后孙正义退出软银管理工作，将所有精力集中在 ARM 身上 ，终于 ARM 于 2023 年 9 月上市
，为孙正义和软银赢得喘息机会。

　　禁售期届满，ARM 股价面临大跌？

　　FactSet 的数据显示 ，ARM 目前的预期市盈率为 107 倍
，而芯片“一哥”英伟达的预期市盈率为 59 倍，远低于 ARM ，意味着 ARM 股价目前被显著“高估 ” 。

　　因此市场认为孙正义或许可（金麒麟分析师）能在即将来临的 3 月禁售期届满后减持套现。ARM 此前股价大升
，除了是业绩和盈利预期超预期外，亦不能忽视 ARM 只有 10% 的股票在市场流通 ，因而容易放大任何走势并加剧做空风险
。

　　有分析认为
，软银可考虑采取两种套现途径：一是，用 ARM 股份作抵押 ，不过风险在于一旦转势，AI 市场情绪转变
，将会带来股价下跌。

　　二是，效仿此前出售阿里巴巴 ，通过预付远期合约方式变相减持套现
，在几年后用股票或现金结算合同，避免直接向市场抛售 。

　　而孙正义接下来还将有一笔巨额投资
。据彭博披露 ，软银创始人孙正义正寻求筹资 1000 亿美元（约合人民币 7000 亿元）
，用于创立一家 AI 芯片企业，旨在挑战英伟达。这将是自 ChatGPT 问世以来 ，人工智能领域更大的一笔投资 。

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