Gucci 利润警告引发母公司历史性大跌 但别急着看空整个行业

　　财联社 3 月 20 日讯（编辑 史正丞）周三欧盘交易时段 ，世界第三大奢侈品公司开云集团一度跳空大跌超 14%，接近创下公司史上更大单日跌幅 。

　　引发大跌的原因不难解释
，开云集团在周二晚些时候透露，贡献全公司三分之二营业利润的 Gucci 品牌一季度销售额预期将下降 20% ，因此 Q1 合并报表的营收将下降 10%。除了 Gucci 外
，开云麾下 YSL 、巴黎世家品牌的 Q1 同店销售额也将下降 10% 左右
。公司将于 4 月 23 日发布完整的一季度财务数据。

　　受此影响，整个奢侈品板块周三都陷入低沉的气压中 。正在交易的 LVMH 和历峰集团跌近 2%
。在港交所挂牌的普拉达周三一度跳水超 10% ，随后很快拉起
，最终收跌 2.28%。

　　Gucci 的独特问题

　　虽然开云集团将 Gucci 销售额的下降归因于“亚太市场的需求下滑”，但也有更深层次的原因：消费者仍需要时间适应品牌的转变 。

　　Gucci 在 2023 年任命萨巴托·德·萨尔诺担任创意总监 ，他在 9 月的米兰时装周上推出上任后的首个系列
。资本市场对这一变动的评价是：相较于前任总监 Alessandro Michele 充满文艺气息、甚至有些浮夸怪诞的风格
，萨尔诺的设计更偏向于优雅
、简约。至于消费者能不能接受这样的转型，还需要多等几个月来观察 ，

　　开云集团表示
，萨尔诺设计的产品从今年 2 月起进店销售，消费者给出“积极的反响 ” ，未来几个月里将增加新产品的供应 。

　　开元集团也曾在今年 2 月回应称，计划在今年投资 Gucci 的转型
，因此 2024 财年的利润率可能会受到影响
。

　　此前在新冠疫情进入第二、三个年头后，全球供应链的持续中断 ，叠加消费者观念的变化
，引发全球奢侈品巨头的业绩和股价狂欢。但盛宴终有落幕之时，进入 2024 年后 ，资本市场普遍预期奢侈品行业的销售增长将会下降 。其中瑞银给出的行业增速预期为 5%
，横向对比，自 2016 年以来的平均增速为 10%
。

　　对于 Gucci 来说 ，这样的转变也意味着承受更大的压力。正如前文所述
，在 Alessandro Michele 前卫风格的号召下，Gucci 培养了一批年轻 、注重时尚的客户群体（或者叫“有抱负的消费者” ，aspirational consumers）
，但这这批人更容易受到经济环境和品牌风格变化的影响 。那些瞄准更加年长
、更加富有群体的品牌则相对活得更安逸一些。

　　行业分化显现

　　从股价表现来看，资本市场也认识到行业增速的放缓 ，对不同奢侈品公司的影响差别也会相当大
。

　　此前在去年 Q4 财报出炉后，爱马仕曾表示
，随着四季度销售额激增，对 2024 年充满信心；同样坐拥富豪群体基本盘 ，历峰集团和 Brunello Cucinell 也被认为是行业趋势的受益者；LVMH 在报告超越市场预期的 2023 财年业绩后
，同样对 2024 年表达了信心。

　　在这一点上华尔街分析师们也拥有一致的意见：随着时尚行业增速放缓，高端品牌的命运也会开始出现分歧 ，LVMH 和爱马仕等面向更高端细分市场的品牌
，表现会优于一系列处于转型期的竞争对手，例如巴宝莉、开云集团 、Ferragamo 等 。

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