中信证券：港股 23 年业绩预期延续下修 24 年关注顺周期和消费

　　中信证券发布研究报告称 ，临近港股 2023 年业绩披露时间
，港股 2023 全年业绩预测（彭博一致预期）再度小幅下调。分行业来看，除电讯行业外盈利增速预测悉数下修；而从业绩快报与预报来看 ，已披露的个股预喜占比仅 16.7%，预警占比达 78.3%
，需关注港股 2023 年年报不及市场预期的风险 。2024 年的业绩预期来看，当前市场预计港股加权指数的业绩增速将放缓 ，不过市场整体业绩预测增速仍小幅提升；收入端则有望改善
。行业来看
，建议关注港股顺周期行业盈利增速转正，以及地产与消费行业业绩进一步提速的预期。

　　中信证券观点如下：

　　港股 2023 年业绩预测临近年报季再度小幅下调 。

　　恒生综指、恒生指数 、恒生科技指数
、国企指数 2023 年盈利预测增速（彭博一致预期 ，下同）均有所下调
，截至 2024 年 2 月 23 日，2023 年盈利预测增速分别较 2024 年年初变化 -1.8/-2.8/-0.1/-1.5 个百分点至 9.7%/16.8%/38.3%/8.9%。从恒生一级行业来看 ，2023 年盈利预测增速更高的行业为医疗保健、资讯科技 、公用事业等行业
，分别达 92.7%/37.4%/35.4%，不过年初以来仅电讯行业的 2023 年盈利预测增速上调（+0.2 个百分点） ，而公用事业、医疗保健
、原材料等行业的 2023 年盈利增速预测下修最多
，分别下修 7.8/5.2/4.3 个百分点
。在临近年报季大多数行业的盈利预期仍维持下修趋势下，需关注港股 2023 年年报不及市场预期的风险。

　　港股 2023 年业绩快报及预告预警占比达 78.3% 。

　　从个股公布的业绩预告中值与预告前一致预期（彭博或 Wind）对比来看（截至 2024 年 2 月 26 日） ，仅资讯科技行业盈利超预期的个股占比达一半，而工业、非必需性消费 、医疗保健等行业盈利低于预期的个股比例更高
，预警占比分别为 92.3%/83.3%/80.0%
。整体来看，已披露业绩的个股预喜占比为 16.7% ，预警占比达 78.3%
，大多数行业预警占比超 50.0%。

　　港股 2024 年盈利增速预计放缓，但收入端有望改善 。

　　2024 年恒生综指
、恒生指数、恒生科技指数 、恒生国企指数的盈利增速彭博一致预期分别为 11.7%/6.6%/9.2%/6.5% ，全年盈利预测增速较 2023 年预测增速变化 +2.0 /-10.2/-29.1/-2.4 个百分点
，市场对 2024 年港股加权指数业绩增速的预期下滑明显，不过整体法下的恒生综指业绩预测增速仍小幅提升
。营收预测方面 ，2024 年恒生综指
、恒生指数、恒生科技指数 、恒生国企指数的盈利增速预期分别为 6.2%/5.8%/11.1%/6.7%
，全年营收预测增速较 2023 年预测变化 +1.1/-2.6/+2.7/+3.9 个百分点，整体看市场对港股在 2024 年的营收情况预期同比向好。

　　港股顺周期行业 2024 年盈利增速预计转正 ，地产和消费进一步提速 。

　　行业来看
，截至 2024 年 2 月 23 日，顺周期的工业
、原材料、能源等行业 2024 年盈利预测增速转正 ，分别较 2023 年提高 54.5/44.9/17.0 个百分点至 7.1% /20.3%/2.1%；地产建筑与消费行业则是在 2023 年正增长的基础上继续加速，地产建筑与必选消费 2024 年盈利增速预期分别较 2023 年提高 16.6 与 14.2 个百分点至 27.0% 与 22.2%
，而可选消费则在 2023 年预计扭亏为盈的基础上在 2024 年盈利增速预期达 53.7%
。医疗保健 、资讯科技
、公用事业等行业 2024 年盈利预测增速较 2023 年下降较多。

　　风险因素：1）业绩预期不及预期；2）中美关系出现恶化；3）海外流动性环境超预期收紧 。

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