【诺安股市点评】关注海外风险对于 A 股估值的影响

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  来源:诺安理财狮

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  2024 年 02 月第 3 周(2 月 19 日 - 2 月 23 日)5 个交易日市场风险偏好继续修复 ,日均成交额 9028 亿元 。各主要指数均有不同程度表现 。上证指数 、沪深 300 和万得全 A 分别上涨 4.85% 、3.71% 和 5.18%。创业板指、中证 500、中证 1000 和科创 50 分别上涨 1.81% 、0.92%、4.66% 和 1.73%。本周北上资金净流入 106.96 亿元,连续 4 周净流入 。中信一级行业分类中,传媒、计算机和通讯行业在市场风险偏好上升 ,及 AI 视频工具推出的催化下分别上涨 13.55% 、12.33% 和 10.48%。煤炭板块上涨 8.19%,或因行业安全检查再次升级。农林牧渔板块在生猪价格持续下行的背景下仅上涨 2.17% 。电力设备及新能源、非银行金融、家电和医药板块在缺少行业催化的背景下表现相对较弱,分别上涨 2.72% 、2.67%、2.64% 和 2.09%。

  美联储发布 2024 年 1 月议息会议纪要。会议中 ,美联储官员总体认可政策利率已经见顶,但对降息相对审慎 。缩表方面,美联储官员支持放缓缩表节奏 ,许多官员认为应该在 3 月对缩表减速进行更深入的讨论。简单来看,美联储承认加息周期结束,但没有确认何时降息。基于 1 月会议纪要展现出来的对政策利率决策略偏审慎的态度 ,市场小幅下调了对美联储降息概率的预期 ,Fed Watch 数据显示的 3 月美联储保持利率不变以及降息 25bp 的概率分别为 94% 和 6%,前值分别为 92% 和 8%;2024 年 5 月保持利率不变和降息 25bp 的概率分别为 81% 和 19% 。

  中央财经委员会第四次会议召开,会议强调 ,实行大规模设备更新和消费品以旧换新,将有力促进投资和消费,推动先进产能比重持续提升 ,高质量耐用消费品更多进入居民生活,废旧资源得到循环利用,国民经济循环质量和水平大幅提高。降低全社会物流成本是提高经济运行效率的重要举措。

  我们认为 ,新一轮技术改造和设备更新,有助于加快智能制造的大规模推广 。数控机床、工业机器人等智能装备 、智能产品也将迎来新的发展机遇和广阔的增长空间,有助于加快重点行业转型升级 。其次 ,我国居民消费在实物消费领域正处于提质的阶段,因此对消费品的以旧换新,一方面能够拉动市场投资 ,对新产品、新消费品投入 ,同时也能够更好地满足居民消费潜在的消费需求。最后,物流业降本增效,有利于促进商品要素资源在更大范围内畅通流动 ,促进产业结构调整和区域协调发展,产业链的上下游可以更好地依据区域禀赋和制度条件等进行优化布局,促进集聚和规模经济 ,以及智能化、数字化的形成;推动产业间的融合,也将促进全国统一大市场的形成,提升国民经济的整体运行效率。建议关注相关产业表现 。

  全国银行间同业拆借中心披露 2 月 LPR 报价。1 年期 LPR 为 3.45% ,与上月持平;5 年期以上 LPR 为 3.95%,较上月下降 25BP,为 2019 年 LPR 改革以来单次更大降幅。由于前期央行已经明确存款利率 、再贷款再贴现利率下降有助于 LPR 下调 ,所以市场已经对 2 月 LPR 报价的调整有了一定预期;但 1 年期 LPR 不变 、5 年期 LRP 大幅下调这一调整方式超预期 。5 年期以上 LPR 下调 25BP 主要基于三点考量:一是继续叠加作用于地产领域,稳定微观预期;二是降低长期实际利率,提高制造业企业资本开支意愿;三是配合广义财政扩张 ,降低基建融资成本。对权益市场而言 ,LPR 超预期调整是一个积极的信息。一是它降低了长期实际利率,权益定价的分母端得到改善;二是从增发国债资金落地、PSL 放量 5000 亿元、1 月社融数据超预期 、以及本次大幅下调 5 年期 LPR 等线索来看,政策稳增长的目标较为明确;三是前期名义增长和价格中枢偏低一个重要的原因在于传统商品需求部门偏弱 ,5 年期 LPR 下调是合理的政策路径 。3 月开工季的数据比较关键,如能进一步跟上,则正循环或可以形成。

  英伟达发布 2023 年第四季度财报 ,第四季度收入 221 亿美元,同比增长 265%,净利润 122.85 亿美元 ,同比增长 769%。数据中心业务当季收入 184 亿美元,同比增长 409%,我们认为其业绩表现很大程度上反映了当下人工智能行业发展的情况以及未来的趋势 ,亦体现了人工智能相关的业务需求或依然强劲,同时,英伟达首席执行官黄仁勋在财报后的声明中说:“加速计算和生成式人工智能已达到临界点 。全球范围内的公司、行业和国家对此的需求正在激增。 ” 我们认为 ,随着 Sora、Gemini1.5 等大模型的相继推出 ,基于大模型的诸多应用逐渐落地, IP 依然是内容源头,视频素材 + 文字标注是多模态模型训练的基础 ,长期有望降低视频内容生成成本。建议关注有相关 IP 内容 、AI 产品和优质 IP 储备的公司 。

  重点关注:1)国产替代及顺周期板块,2)AI

  后续跟踪:1)地产、基建、消费数据 、价格指数数据,2)海外经济数据和金融风险 ,3)中东局势变化,4)中美科技摩擦变化

  风险提示:以上市场数据来源 wind 。本材料为诺安基金观点,不作为投资建议。在任何情况下 ,本报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。市场有风险,投资需谨慎 。投资者投资于本公司管理的基金时,应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》 、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告 ,如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力,选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利 ,也不保证更低收益 。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负 ”原则 ,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由投资者自行负担 。我国基金运作时间较短 ,不能反映股市发展的所有阶段。

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发布评论 3条评论)

评论列表

2024-02-26 05:51:13

内容丰富,引人深思,值得一读。

2024-02-26 06:01:44

展现了人性的复杂与真实。

2024-02-26 06:21:04

内容深刻,引人深思。