最新！巴菲特股东信：我犯了一个代价高昂的错误

专题：巴菲特 2024 年股东信重磅来袭

　　当地时间 2 月 24 日
，伯克希尔·哈撒韦公司发布 2023 年四季报以及 2023 年年报，同时公司董事长巴菲特也发布了最新一封给股东的信
。

　　伯克希尔年赚 962 亿美元

　　根据公司发布的报告 ，伯克希尔公司在去年四季度实现净利润 375.74 亿美元
，上年同期盈利 180.80 亿美元。运营利润为 84.81 亿美元，而上年同期运营利润为 66.25 亿美元 。

　　全年来看 ，伯克希尔公司营收 3644.82 亿美元
，市场预期 3140.8 亿美元，上年同期 3020.89 亿美元；净利润 962.23 亿美元 ，市场预期盈利 408.21 亿美元
，上年同期净亏损 228.19 亿美元；运营利润为 373.50 亿美元，而上年同期运营利润为 308.593 亿美元
。

　　伯克希尔第四季度现金储备升至创纪录的 1676 亿美元。伯克希尔表示 ，2023 年使用了大约 92 亿美元回购股票 。

　　截至 2023 年 12 月 31 日
，伯克希尔公司前五大持仓股票为美国运通
、苹果、美国银行 、可口可乐和雪佛龙
。这五家公司占公司持股的 79%。

　　巴菲特给股东的信

　　在发布年报的同时，伯克希尔公司董事长巴菲特也按照惯例 ，发布了给投资者的信 。

　　在信的正文前，巴菲特花了很大篇幅回忆他和去世的搭档查理·芒格的往事
。虽然芒格并不赞成他收购伯克希尔公司
，但仍然竭尽全力帮助他，改变他的投资理念等。巴菲特把芒格称为伯克希尔公司的“建筑师” ，而他则是“总承包商 ”
，日复一日地构建他的愿景 。

　　在信的正文开始，巴菲特再次强调了财务指标“净利润
”（net income）的误导性 ，因为这个指标包括了股票市场每天的波动
，甚至是逐年的波动
。同时，他更看重“运营利润”（operating earnings）重要性。过去三年 ，伯克希尔公司的运营利润分别为 276 亿美元
、309 亿美元和 374 亿美元 。

　　巴菲特在股东信中提到：我犯了一个代价高昂的错误
，没有预料到或考虑到公用事业行业监管回报的不利发展。

　　巴菲特表示，BNSF 铁路公司将成为伯克希尔·哈撒韦和美国的重要资产
。对 BNSF 铁路公司和伯克希尔·哈撒韦能源公司 2023 年业绩的预测有误。

　　但巴菲特强调 ，伯克希尔能够应对前所未有的金融灾难
，这种能力是不会放弃的 。当经济动荡发生时，伯克希尔的目标将是作为国家的资产发挥作用——就像 2008—2009 年那样 ，并帮助扑灭金融大火，而不是成为无意中或以其他方式点燃大火的众多公司之一
。

　　在信中
，巴菲特强调，副董事长格雷格·阿贝尔（Greg Abel）在各方面都做好了担任伯克希尔·哈撒韦公司 CEO 的准备。目前 ，阿贝尔为伯克希尔经营所有非保险业务 。此外
，负责保险业务的阿吉特·简（Ajit Jain）也会出现在今年伯克希尔股东大会上
。

　　在信中，巴菲特谈到了他对连续加仓的西方石油的看法。截至 2023 年年底 ，伯克希尔拥有西方石油公司 27.8% 的普通股
，还拥有认股权证 。在过去的五年多的时间里，伯克希尔公司可以选择以固定价格大幅增加所有权
。尽管巴菲特非常喜欢这家公司 ，但对收购或管理西方石油公司没有兴趣。他特别喜欢它在美国拥有的大量石油和天然气
，以及它在碳排放倡议方面的领导地位，尽管这项技术的经济可行性尚未得到证明 。这两项活动都非常符合国家的利益
。

　　巴菲特同样解释了他对投资日本股市的看法。巴菲特强调 ，在某些重要方面
，他投资的五家公司——伊藤忠商事、丸红株式会社 、三菱商事
、三井物产和住友商事都遵循股东友好政策，这些政策远优于美国的惯例 。此外 ，自开始在日本进行收购以来，这五家公司都以有吸引力的价格减少了其已发行股票的数量。

　　伯克希尔现在分别拥有这五家公司约 9% 的股份
。伯克希尔还向每家公司承诺
，它不会购买超过 9.9% 的股份。伯克希尔公司在这五家公司的成本总计为 1.6 万亿日元，而这五家的年末市值为 2.9 万亿日元 。但因为近年来日元走弱 ，公司在年末未实现美元收益为 61%
，即约 80 亿美元
。

　　巴菲特预计伯克希尔公司将“无限期 ”保持对这五家日本公司的投资。

　　巴菲特表示，虽然股票市场比早年大得多 ，但今天的活跃参与者既没有比他在学校时情绪更稳定
，也没有比他在学校时受过更好的教育 。不管出于什么原因，现在的市场表现出比他年轻时更像赌场的行为
。赌场现在存在于许多家庭中 ，每天都在诱惑着住户。

　　今年的股东信
，巴菲特没有依照惯例，在最开始提供伯克希尔的业绩与美股风向标——标普 500 指数表现的对比 ，而是放在了最后 。2023 年
，伯克希尔每股市值的增幅为 15.8%，标普 500 指数为增长 26.3 个百分点
。从 1965 年到 2023 年 ，伯克希尔的年平均回报为 19.8%，总回报为 4384748%
，而同期标普 500 指数的平均回报为 10.2%，总回报为 31223%。

　　（来源：证券时报 作者：陈霞昌）

　　（编辑：李彤欣 ，见习编辑
，朱芷葵）

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