欧央行 1 月会议纪要：讨论降息为时过早，2024 年通胀预测可能会下调

　　欧央行 1 月会议纪要：讨论降息为时过早，2024 年通胀预测可能会下调

　　来源：华尔街见闻　葛佳明

　　欧央行指出，过早降息比过度紧缩更加危险 ，如果经济活动比预期更强劲 、工资增长加速或出现新的通胀压力
，央行可能需要重新收紧政策 。

　　2 月 22 日，欧央行发布 1 月货币政策会议纪要 ，纪要显示欧央行管委会普遍认为现在讨论降息为时过早，而过早降息的风险被视为是更大的危险
，交易员下调欧央行的降息幅度至 100 个基点以下
。

　　1 月 25 日晚，欧央行议息会议连续第三次停止加息 ，将主要再融资利率
、存款便利利率、边际贷款利率维持在 4.5%
，4% 以及 4.75% 的历史高位。

　　欧央行行长拉加德仍然强调讨论降息为时尚早，但其承认通胀取得进展 ，并表示此前上涨的工资增速企稳
，暗示需要观察工资增速以及 3 月欧央行经济预测，为开启降息周期留下伏笔 。

　　最新公布的纪要显示 ，欧央行再次强调现在讨论降息为时过早
，过早降息的危险超过了过晚降息
。确认需要在抗通胀取得进一步进展，3 月对 2024 年的通胀预测可能会下调：

经济活动和通胀的最新进展与当前货币政策立场一致 ，若过早放松金融市场会阻碍通胀及时回归目标水平。

　　近期欧元区的经济数据以及欧央行多位官员给市场“泼冷水 ”
，都已迫使投资者重新审视欧央行的降息幅度 。

　　掉期合约显示，当前市场预期今年欧央行仅会有不到四次 ，每次 25 个基点的降息，而去年 12 月的降息预测多达七次。货币市场反映的首次降息发生在 4 月份的概率降至仅 30%
，6 月更有可能是首次行动时间
。

　　欧元区经济将回暖 2024 年通胀预测可能会下调

　　就经济活动而言，欧央行管委会成员们同意欧元区经济在 2023 年最后一个季度已停滞不前 ，但一些前瞻性的调查指标指向了欧元区未来的经济回暖趋势
，包括劳动市场保持强劲（11 月份的失业率回落到 6.4%），同时 PMI 数据已趋于稳定 ，甚至部分成员国的数据开始上升
，进一步证实了经济将“软着陆
”的观点。

　　但不可否认消费者信心依然低迷，1 月服务业 PMI 低于分析师预期 。因此 ，管理委员会仍需要看到更明确的迹象表明复苏已步入正轨
。欧央行注意到
，有明确的证据显示货币政策的调整正在有效影响金融市场 、融资条件以及信贷环境，且这种影响可能比最初预期的要强烈 ，但其对经济和通胀的长期影响还难以精确预测。

　　对于通胀而言
，欧央行认为，近期欧元区通胀持续下降是一大利好 ，整体通胀数据持续低于市场预期，因此
，在 3 月份或许可以根据最新通胀数据下调 2024 年通胀预测 。但服务通胀或许会长期高于目标水平，服务价格通常更具粘性 ，且多由工资决定
，今年之一季度工资增长的信号很重要
。

　　尽管整体通胀正在朝着欧洲央行 2% 的通胀目标迈进，这一路径仍存在相当大的不确定性 ，成员普遍认为讨论降息为时尚早
，确认需要在反通胀进程中取得进一步进展，过早地降息比过晚降息带来的风险更大。

　　如果经济活动比预期更强劲
、工资增长加速或出现新的通胀压力 ，央行可能需要重新收紧政策 。与此同时
，金融市场已经预期 2024 年会有多次降息，这一预期使得金融和融资条件变得更加宽松 ，有官员认为这一定程度上减少了央行过度收紧货币政策的风险
，也有人担心这种宽松可能太早，并将阻碍或延迟通胀率回归目标水平
。

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